Переклад статті інвестфонду Grayscale де вони зробили зріз Крипти на 4 квартал 2024 року. Далі прямий переклад, іноді мої коментарі.
Ділюся своїм крипто-досвідом у Телеграмі Crypto 0leg. Пишу лише те, що роблю сам. Підписуйся!
- У третьому кварталі 2024 року ринки криптовалют рухалися в бічному тренді, згідно з сімейством індексів FTSE/Grayscale Crypto Sectors.
- Цьогорічні зміни в сімействі індексів FTSE/Grayscale висвітлюють нові теми для індустрії цифрових активів, зокрема зростання децентралізованих платформ штучного інтелекту (ШІ), зусилля з токенізації традиційних активів та популярність мемекоінів.
- Хоча на сьогоднішній день Ethereum відстає від біткоїна, він випереджає індекс криптосекторів платформ смарт-контрактів. Grayscale Research бачить кілька причин, чому Ethereum повинен утримувати свої позиції, незважаючи на жорстку конкуренцію в сегменті смарт-контрактів.
- Ми оновили Топ-20 рейтингу Grayscale Research. Топ-20 представляє диверсифікований набір активів в різних крипто-секторах, які, на нашу думку, мають високий потенціал в наступному кварталі. Новими активами в цьому кварталі стали SUI, TAO, OP, HNT, CELO і UMA.
- Всі активи з нашого списку Топ-20 мають високу волатильність цін і повинні розглядатися як високоризикові; вибори в США також можуть стати значною ризиковою подією для крипторинку.
Індекси криптосекторів вимірюють ефективність класу активів
Структура Crypto Sectors розроблена таким чином, щоб динамічно оновлюватися разом з ринком цифрових активів, що розвивається, і ребалансується наприкінці кожного кварталу. 20 вересня завершився останній процес щоквартального ребалансування. З початку цього року процес ребалансування індексу призвів до значних змін у складі індексу, що відображає нові біржові лістинги, зміни в ліквідності активів та ринкові показники. Оновлення індексів криптосекторів цього року висвітлюють нові теми для індустрії цифрових активів, включаючи зростання децентралізованих платформ штучного інтелекту (наприклад, TAO), зусилля з токенізації традиційних активів (наприклад, ONDO, OM і GFI) і популярність мемкоінів (наприклад, PEPE, WIF, FLOKI і BONK).
З точки зору прибутковості, біткойн та криптовалютний сектор перевершили інші сегменти ринку у 2024 році (на малюнку нижче), що, можливо, відображає успішний запуск спотових біткойн-біржових продуктів (ETP) на ринку США та сприятливий макроекономічний фон для цього активу
Цього року Ефіріум відставав від Біткоїна, приріст якого склав 13%, але випередив більшість інших криптовалют. Наприклад, наш Індекс ринку криптовалют (CSMI), який вимірює прибутковість класу активів в цілому, знизився приблизно на 1% за рік. Насправді, без урахування Ethereum, індекс криптовалютного сектору платформ смарт-контрактів знизився приблизно на 11%, тож він значно випередив свій ринковий сегмент. Серед усіх активів, що входять до нашого рейтингу криптосекторів, дохідність Ефіріуму з початку року знаходиться в межах 70-75-го процентиля. Тому, незважаючи на те, що Ефіріум подорожчав менше, ніж біткоїн, цього року він тримається на одному рівні зі своїм криптосектором і більш широким індексом CSMI.
Платформи смарт-контрактів у фокусі
На відміну від біткоїна, який домінує в криптовалютному секторі, Ethereum стикається з серйозною конкуренцією в криптовалютному секторі платформ смарт-контрактів. Цього року з’явилася низка альтернативних платформ смарт-контрактів, включаючи Solana, Toncoin, Tron і Near, а також нові додатки до криптосектору, такі як Sui. Всі ці активи конкурують за дохід від комісійних, а привабливий користувацький досвід, запропонований деякими альтернативними платформами смарт-контрактів, можливо, призвів до зменшення частки ринку комісійних для першого рівня Ethereum.
У той же час, Ethereum має ряд порівняльних переваг, які підтримують його позицію в криптосекторі платформ смарт-контрактів (малюнок нижче). Найважливіше те, що він залишається лідером категорії з найбільшою кількістю додатків, найбільшою кількістю розробників, найвищим доходом від 30-денної комісії та найбільшою вартістю, зафіксованою в смарт-контрактах. Він посідає друге місце за кількістю щоденних активних користувачів після Solana, якщо враховувати найбільші мережі Ethereum 2-го рівня.
Оскільки впровадження технології публічного блокчейну триває, Grayscale Research очікує, що весь криптосектор платформ смарт-контрактів зростатиме – з точки зору кількості користувачів, транзакцій та комісій, – що певною мірою може принести користь усім активам в цій категорії. Оскільки Ethereum є лідером категорії, важко уявити період стійкого зростання в сегменті платформ смарт-контрактів, який би не пішов на користь Ethereum, частково завдяки його існуючим мережевим ефектам. З цієї причини, навіть незважаючи на значну конкуренцію, на нашу думку, Ethereum залишається привабливим активом у криптосекторі платформ смарт-контрактів.
Більше того, Ethereum має певні специфічні особливості, які можуть на деякий час відвернути конкурентів від нього. До них відносяться висока надійність мережі (обмежена кількість збоїв), висока економічна безпека, високий рівень децентралізації та чіткіший регуляторний статус у США. В екосистемі Ethereum також спостерігаються обнадійливі тенденції впровадження, включаючи токенізацію, ринки прогнозування та створення великих компаній, таких як Sony.
З усіх цих причин Grayscale Research продовжує вважати Ethereum дуже привабливим об’єктом для інвестування.
Топ-20 криптовалют від Grayscale
Щоквартально команда Grayscale Research аналізує сотні цифрових активів, щоб інформувати про процес ребалансування сімейства індексів FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Після цього процесу Grayscale Research складає список 20 найкращих активів у крипто-секторі. Топ-20 представляє диверсифікований набір активів у криптосекторах, які, на нашу думку, мають високий потенціал у наступному кварталі. Наш підхід враховує ряд факторів, включаючи зростання/прийняття мережі, майбутні каталізатори, стійкість фундаментальних показників, оцінку токенів, інфляцію пропозиції токенів і потенційні «хвостові» ризики.
У цьому кварталі ми додали шість нових активів до Топ-20:
- Sui: Високопродуктивний блокчейн смарт-контрактів першого рівня, що пропонує інноваційні додатки.
- Bittensor: Платформа, що полегшує розробку відкритих і глобальних систем штучного інтелекту.
- Optimism: Проєкт масштабування Ethereum, заснований на оптимістичних роллапах (тип рішення для масштабування).
- Helium: Децентралізована бездротова мережа, що працює на Solana і є лідером в категорії децентралізованої фізичної інфраструктури (DePin)[7].
- Celo: Перший мобільний блокчейн-проект, який переходить на мережу Ethereum Layer 2, з акцентом на стейблкоіни і платежі.
- UMA Protocol: Оптимістична мережа оракулів, що надає послуги Polymarket, провідному ринку прогнозування на основі блокчейну (а також інших протоколів).
Високопотенційні крипто активи у 4 кварталі 2024
Нові включення відображають кілька тем крипторинку, на яких фокусується Grayscale Research. Sui та Optimism можна вважати прикладами високопродуктивної інфраструктури. Sui – це блокчейн третього покоління, розроблений командою колишніх інженерів Meta. Два місяці тому Sui пройшов оновлення мережі, яке підвищило швидкість транзакцій на 80%, перевершивши швидкість Solana; це призвело до нещодавнього зростання популярності мережі. Optimism, Ethereum Layer 2, допомагає масштабувати мережу Ethereum і розробив фреймворк для побудови рішень для масштабування під назвою «Суперланцюг», який використовується Layer 2 BASE від Coinbase і Layer 2, створений Worldcoin Сема Альтмана.
Celo та UMA отримують вигоду від унікальних тенденцій впровадження: використання стейблкоінів та ринків прогнозування. Celo – це блокчейн, орієнтований на використання стейблкоїнів і платежів у країнах, що розвиваються, і набув популярності в Африці завдяки додатку MiniPay для браузера Opera. Celo нещодавно обійшов Tron як найкращий блокчейн для використання стейблкоінів за щоденними адресами і наразі знаходиться в процесі міграції з автономного блокчейну на Ethereum Layer 2 в рамках Optimism’s Superchain.[9] UMA – це мережа оракулів, яку використовує Polymarket, криптовалюта, що стала проривним додатком у рік виборів. UMA реєструє рішення кожного результату контракту на подію Polymarket в ланцюжку і полегшує голосування щодо суперечок про результати Polymarket, забезпечуючи вирішення без централізованого, довільного або упередженого втручання.
Додавання Helium відображає нашу перевагу лідерам категорій та проектам зі стабільними доходами. Helium є лідером у категорії DePIN (децентралізована мережа фізичної інфраструктури), використовуючи децентралізовану модель для ефективного розподілу ресурсів для покриття бездротової мережі та підключення, а також винагороджуючи учасників за підтримку інфраструктури мережі. На сьогоднішній день мережа Helium налічує понад 1 мільйон хот-спотів та 100 000 мобільних абонентів, приносячи понад 2 мільйони доларів доходу від мережевих зборів[10].
Нарешті, хоча ми вже деякий час зосереджені на темі децентралізованого ШІ, Bittensor тільки зараз потрапив до нашого огляду криптосекторів завдяки покращенню структури ринку, зокрема, більш доступним джерелам ціноутворення та вищій ліквідності. Bittensor став помітним гравцем на перетині криптовалют і штучного інтелекту, який намагається використати економічні стимули для створення глобальної децентралізованої платформи для інновацій у сфері штучного інтелекту.
У цьому кварталі з Топ-20 ми виключили наступні компанії: Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuvium та Raydium. Grayscale Research продовжує бачити цінність у кожному з цих проектів, і вони залишаються важливими елементами криптоекосистеми. Однак ми вважаємо, що переглянутий список Топ-20 може запропонувати більш привабливу прибутковість з поправкою на ризик у наступному кварталі.
Інвестування в клас криптовалют пов’язане з ризиками, деякі з яких є унікальними для класу криптовалют, включаючи вразливість смарт-контрактів та регуляторну невизначеність. Крім того, всі активи з нашого Топ-20 мають високу волатильність, тому їх слід вважати високоризиковими і такими, що підходять не для всіх інвесторів. Нарешті, більш широкі макроекономічні та фінансові події на ринку можуть вплинути на оцінку криптоактивів, а вибори в США в листопаді слід вважати значним ризиком для крипторинку. Колишній президент Трамп явно підтримує індустрію цифрових активів, а віце-президент Харріс нещодавно заявила, що її адміністрація «заохочуватиме інноваційні технології, такі як штучний інтелект і цифрові активи, захищаючи при цьому наших споживачів та інвесторів»[11]. З огляду на ризики для цього класу активів, будь-які інвестиції в цифрові активи слід розглядати в контексті портфеля і з урахуванням фінансових цілей інвестора.
Оригінал статті: https://www.grayscale.com/research/market-commentary/grayscale-research-insights-crypto-sectors-in-q4-2024