Криптосектор в 4 кварталі 2024 року від фонду Grayscale

Це переклад звіту інвестфонду Grayscale, де вони зробили зріз крипторинку на Q4 2024 року. Далі — прямий переклад, де-не-де з моїми коментарями.

• У третьому кварталі 2024 року ринки криптовалют рухалися в бічному тренді, згідно з сімейством індексів FTSE/Grayscale Crypto Sectors.
• Цьогорічні зміни в сімействі індексів FTSE/Grayscale висвітлюють нові теми для індустрії цифрових активів: зростання децентралізованих платформ штучного інтелекту (ШІ), зусилля з токенізації традиційних активів та популярність мемкоїнів.
• Хоча Ethereum відстає від біткоїна, він випереджає індекс криптосекторів платформ смарт-контрактів. Grayscale Research бачить кілька причин, чому Ethereum повинен утримувати свої позиції, незважаючи на жорстку конкуренцію в сегменті смарт-контрактів.
• Команда оновила Топ-20 рейтингу Grayscale Research. Топ-20 — це диверсифікований набір активів у різних крипто-секторах, які, на думку аналітиків, мають високий потенціал у наступному кварталі. Нові активи в Q4: SUI, TAO, OP, HNT, CELO і UMA.
• Всі активи з Топ-20 мають високу волатильність і повинні розглядатися як високоризикові; вибори в США також могли стати значною ризиковою подією для крипторинку.

Індекси криптосекторів вимірюють ефективність класу активів

Структура Crypto Sectors розроблена так, щоб динамічно оновлюватися разом із ринком цифрових активів, і ребалансується наприкінці кожного кварталу. 20 вересня завершився останній процес щоквартального ребалансування. З початку 2024 року процес ребалансування індексу призвів до значних змін у складі індексу — це відображає нові біржові лістинги, зміни в ліквідності активів та ринкові показники. Оновлення індексів криптосекторів цього року висвітлюють нові теми для індустрії цифрових активів, включаючи зростання децентралізованих платформ штучного інтелекту (наприклад, TAO), зусилля з токенізації традиційних активів (наприклад, ONDO, OM і GFI) і популярність мемкоїнів (наприклад, PEPE, WIF, FLOKI і BONK).

З погляду прибутковості, біткоїн та криптовалютний сектор перевершили інші сегменти ринку у 2024 році, що, можливо, відображає успішний запуск спотових біткоїн-біржових продуктів (ETP) на ринку США та сприятливий макроекономічний фон для цього активу.

Цього року Ethereum відставав від біткоїна, приріст якого склав 13%, але випередив більшість інших криптовалют. Наприклад, Індекс ринку криптовалют (CSMI), який вимірює прибутковість класу активів у цілому, знизився приблизно на 1% за рік. Без урахування Ethereum, індекс криптовалютного сектору платформ смарт-контрактів знизився приблизно на 11% — тож Ethereum значно випередив свій ринковий сегмент. Серед усіх активів у рейтингу криптосекторів, дохідність Ethereum з початку року знаходиться в межах 70–75-го процентиля. Тобто, незважаючи на те що Ethereum подорожчав менше ніж біткоїн, він тримається на рівні зі своїм криптосектором і більш широким індексом CSMI.

Платформи смарт-контрактів у фокусі

На відміну від біткоїна, який домінує в криптовалютному секторі, Ethereum стикається з серйозною конкуренцією в секторі платформ смарт-контрактів. Цього року з’явилася низка альтернатив, включаючи Solana, Toncoin, Tron і Near, а також нові додатки до криптосектору, такі як Sui. Всі ці активи конкурують за дохід від комісій, і привабливий досвід деяких альтернатив, можливо, скоротив частку ринку комісій для першого рівня Ethereum.

Водночас Ethereum має порівняльні переваги, які підтримують його позицію в секторі платформ смарт-контрактів. Найважливіше: він залишається лідером категорії з найбільшою кількістю додатків, найбільшою кількістю розробників, найвищим доходом від 30-денних комісій та найбільшою вартістю, зафіксованою в смарт-контрактах. За кількістю щоденних активних користувачів він посідає друге місце після Solana, якщо враховувати найбільші мережі Ethereum Layer 2.

Оскільки впровадження публічного блокчейну триває, Grayscale Research очікує, що весь криптосектор платформ смарт-контрактів зростатиме — з погляду кількості користувачів, транзакцій та комісій, — що може принести користь усім активам у цій категорії. Оскільки Ethereum є лідером категорії, важко уявити період стійкого зростання в сегменті платформ смарт-контрактів, який би не пішов на користь Ethereum, частково завдяки його існуючим мережевим ефектам. З цієї причини, навіть незважаючи на значну конкуренцію, Ethereum залишається привабливим активом у криптосекторі платформ смарт-контрактів.

Крім того, Ethereum має специфічні особливості, які можуть відволікти конкурентів: висока надійність мережі (обмежена кількість збоїв), висока економічна безпека, високий рівень децентралізації та чіткіший регуляторний статус у США. В екосистемі Ethereum також спостерігаються обнадійливі тенденції впровадження: токенізація, ринки прогнозування та створення великих компаній, таких як Sony.

З усіх цих причин Grayscale Research продовжує вважати Ethereum дуже привабливим об’єктом для інвестування.

Топ-20 криптовалют від Grayscale

Щоквартально команда Grayscale Research аналізує сотні цифрових активів, щоб інформувати процес ребалансування сімейства індексів FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Після цього процесу Grayscale Research складає список 20 найкращих активів у крипто-секторі. Топ-20 — диверсифікований набір активів у криптосекторах, які мають високий потенціал у наступному кварталі. Підхід враховує: зростання/прийняття мережі, майбутні каталізатори, стійкість фундаментальних показників, оцінку токенів, інфляцію пропозиції токенів і потенційні «хвостові» ризики.

У Q4 2024 до Топ-20 додали шість нових активів:

1. Sui — високопродуктивний блокчейн смарт-контрактів першого рівня, що пропонує інноваційні додатки.
2. Bittensor — платформа, що полегшує розробку відкритих і глобальних систем штучного інтелекту.
3. Optimism — проєкт масштабування Ethereum, заснований на оптимістичних роллапах.
4. Helium — децентралізована бездротова мережа, що працює на Solana і є лідером у категорії децентралізованої фізичної інфраструктури (DePIN).
5. Celo — перший мобільний блокчейн-проєкт, який переходить на Ethereum Layer 2, з акцентом на стейблкоїни і платежі.
6. UMA Protocol — оптимістична мережа оракулів, що надає послуги Polymarket та іншим протоколам.

Нові включення: чому саме вони

Нові включення відображають кілька тем крипторинку, на яких фокусується Grayscale Research.

Sui та Optimism — приклади високопродуктивної інфраструктури. Sui — блокчейн третього покоління, розроблений командою колишніх інженерів Meta. Два місяці до виходу звіту Sui пройшов оновлення мережі, яке підвищило швидкість транзакцій на 80%, перевершивши швидкість Solana — і нещодавнє зростання популярності мережі пов’язане саме з цим. Optimism — Ethereum Layer 2, розробив фреймворк «Суперланцюг», який використовують Layer 2 BASE від Coinbase і Layer 2, створений Worldcoin Сема Альтмана.

Celo та UMA отримують вигоду від унікальних тенденцій впровадження: використання стейблкоїнів і ринків прогнозування. Celo набув популярності в Африці завдяки додатку MiniPay для браузера Opera і нещодавно обійшов Tron як найкращий блокчейн для використання стейблкоїнів за щоденними адресами. Наразі Celo мігрує з автономного блокчейну на Ethereum Layer 2 в рамках Optimism Superchain. UMA — мережа оракулів, яку використовує Polymarket, криптододаток, що став проривним у рік виборів.

Helium відображає перевагу лідерам категорій і проєктам зі стабільними доходами. Helium є лідером у категорії DePIN, використовуючи децентралізовану модель для ефективного розподілу ресурсів для покриття бездротової мережі.

Bittensor — тільки зараз потрапив до огляду криптосекторів завдяки покращенню структури ринку: більш доступним джерелам ціноутворення та вищій ліквідності. Bittensor намагається використати економічні стимули для створення глобальної децентралізованої платформи для інновацій у сфері ШІ.

У цьому кварталі з Топ-20 виключили: Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuvium та Raydium. Grayscale Research продовжує бачити цінність у кожному з цих проєктів, і вони залишаються важливими елементами криптоекосистеми. Однак переглянутий список Топ-20 може запропонувати більш привабливу прибутковість із поправкою на ризик у Q4 2024.

Інвестування в криптовалюти пов’язане з ризиками, деякі з яких є унікальними для цього класу активів, включаючи вразливість смарт-контрактів та регуляторну невизначеність. Всі активи з Топ-20 мають високу волатильність, тому їх слід вважати високоризиковими — підходять не для всіх інвесторів. Більш широкі макроекономічні події можуть вплинути на оцінку криптоактивів.

Оригінал звіту: Grayscale Research Insights: Crypto Sectors in Q4 2024

Олег · крипто-ентузіаст

7 років у крипті. Користуюсь усіма біржами особисто, пишу тільки про власний досвід. Без води, хайпу та інфоциганства.